[미국주식] 달링 인그리디언츠(Darling Ingredients,DAR)와 바이든

경쟁사 대비 매우 지속 가능한 공급 원료를 기반으로 한 달링(DAR)의 재생 디젤 생산은 둘 아주 친화적이지만 큰 석유 이익에는 크게 상관이 없어 보인다. 규제 지원이 확대되면 달링인그리디언의 가시성이 시장에서 심각하게 높아질 수 있고, 재생 가능한 디젤에 대한 신뢰도가 더 높아 짐에 따라 소위 말하는 N루타 종목이 될 수도 있다.

실적은 이미 좋았지만 주식에 관여할 이유가 아직 남아 있다고 본다. 첫째, 그것은 선거 결과에 대한 좋은 울타리이고, 둘째, 여전히 월스트리트에서 언급이 크게 되지 않고 있다. 사실 여전히 가격 회복의 일부가 기초 식품과 사료 사업에 기인하는 등 큰 가치를 지니지 못하고 있다. 더 많은 규제 지원으로, 주식은 탄력을 받게 되고 현재 보유자들을 위한 멀티 배거가 될 수 있다.

강력한 Q2 성적과 주가 회복 정당화

달링 전망에 대해 논의하기 전에, 2분기 실적이 이미 꽤 좋았다는 것을 언급할 가치가 있다. Q1을 시작으로 회복력을 보여주면서, Q2는 확실히 더 탄력적이었다. 사료·식품 부문에서는 유기적인 영업수익률 하락이 없는 등 매출이 증가했다. 최근 가격 실적의 상당 부분은 3, 4월 중국인 노출로 일부 우려가 있었던 이 업종에 기인할 수 있다.

20년 Q2 실적자료를 참고해보시라.

출처 : (Source: DAR Q2 2020 Presentation)

게다가, 연료 부문은 침체기에 있는 규제 디젤 시장의 회복력에 부분적으로 힘입어 매출과 마진 모두에서 상당한 증가를 보였다. 게다가, 다른 주요 석유 생산국들에 의한 설비 투자 비용 감소는 DGD 포트 아서 공장을 신축하는 데 드는 인건비 절감을 의미하기도 했다.

규제로부터(?)의 지원

석유 프로젝트 개발 시장의 경쟁 저하로 인해 향후 건설에서 자본 비용 요구 사항이 감소된 것을 넘어, 프로젝트 IRR을 활성화하기 위한 규제 지원 문제도 있다. 규제 지원은 달링의 가격 모멘텀을 지원할 수 있도록 개선되어야 할 것이다. 달링은 비록 그것이 없다면, 새로운 공장들이 경제적이 될 수 있을 만큼 충분한 양립처를 여전히 가지고 있다. 그러나 해외 관련 시장에서 연료 기준을 넓히는 데는 전망이 있다.

 

캐나다 환경 당국은 청정 연료 표준을 통해 깨끗한 액체 연료의 사용을 증가시키기 위한 실질적인 프로그램을 찾고 있다. 모든 것이 순조롭게 진행된다면, 이것은 2022년까지 승인될 것이다. 2024년 이전, 많은 새로운 경쟁자들이 재생 디젤 용량을 사용하게 될 것이다. 비슷한 계획이 유럽에서 계속 발전하고 있다.

게다가, 재생 가능 연료 표준, BTC 또는 재생 가능 디젤을 사용하기 위한 인센티브를 유지하기 위한 다른 수단에 대한 연방 지원은 바이든 대통령 임기 중에도 시행될 수 있다. 우리는 바이든의 승리가 법인세율에 상당한 영향을 미칠 것이라는 것을 알고 있다. 따라서 여전히 강력한 석유 로비스트에 완전히 반대하지는 않으면서 뎀프시 친화적인 주식에 노출되는 것은 위험을 관리하는 좋은 방법이다.

위험요소들 그리고 결론

달링 투자에는 여전히 위험이 따른다. 첫째로, 네스테(OTCPK: OTCPK:NTOIF)는 지속가능성이 의심스러운 공급원을 이용하여 재생경유를 생산한다. 규제 승인이 올라가야 할 만큼 이들 다른 생산자들이 중심이 된다면 이는 방정식의 수요 측면에 문제가 될 수 있다. 그럼에도 불구하고 우리 모델은 열등한 경쟁자와 비교해도 여전히 많은 위안을 지적하고 있다.

(Source: Mare Research Database)

 

바이든의 승리에 의해 가속화될 수도 있는 정치적 압력이 더 커질 경우, 청정 및 재생 연료 기준을 위해 지속가능성 대화에 참여할 수 있는 잠재력을 가지고 달링은 더 많은 대중 시장을 얻을 수 있을 것이다. 만약 그런 일이 일어나기 시작한다면, 당신은 잠재적인 멀티백을 손에 들고 있을 것이다. 미래는 알 수가 없다.